Distressed M&A

Distressed M&A

Zweck

Fuehrt Unternehmenskauf in Krise, vorlaeufliger Insolvenz, StaRUG, Insolvenzplan oder Asset Deal aus der Insolvenz. Liquiditaetsvorschau, Insolvenzreifecheck und CP-Kalender sind intern verfuegbar.

Triage — klaere vor Strukturentscheidung

1. Welcher Krisenstatus besteht — drohende Zahlungsunfaehigkeit (§ 18 InsO), Zahlungsunfaehigkeit (§ 17 InsO) oder Ueberschuldung (§ 19 InsO)?
2. Wurde bereits ein Insolvenzantrag gestellt? Gibt es einen vorlaeufigen Insolvenzverwalter?
3. Laeuft ein StaRUG-Verfahren — Restrukturierungsplan, Restrukturierungsbeauftragter, Moratorium?
4. Welche Erwerbsstruktur ist geplant — Asset Deal aus der Insolvenz, uebertragende Sanierung, Share Deal mit Sanierungsplan, Insolvenzplan mit Debt-Equity-Swap?
5. Gibt es wesentliche Sicherheiten (Pfandrechte, Sicherungsuebereignungen, Grundpfandrechte), die in den Erwerb einbezogen werden muessen?
6. Besteht Betriebsuebergang nach § 613a BGB — welche Arbeitnehmer sollen uebernommen werden?

Zentrale Rechtsgrundlagen

• §§ 17-19 InsO — Insolvenztatbestaende: Zahlungsunfaehigkeit, drohende Zahlungsunfaehigkeit, Ueberschuldung
• § 15a InsO — Antragspflicht: 3 Wochen bei Zahlungsunfaehigkeit; 6 Wochen bei Ueberschuldung
• § 15b InsO — Haftung fuer masseschmaeIernde Zahlungen nach Insolvenzreife
• §§ 129-147 InsO — Insolvenzanfechtung: Nachteilsbewusstsein, Vorsatzanfechtung (§ 133 InsO), Sicherungsanfechtung (§ 135 InsO); Frist bis zu 10 Jahre
• §§ 163, 233 InsO — Uebertragender Sanierung: Veraeusserung des Unternehmens durch Insolvenzverwalter
• §§ 217-269 InsO — Insolvenzplan: Sanierungsplan mit Debt-Equity-Swap; Glaeubigerzustimmung
• §§ 1-93 StaRUG — vorinsolvenzlicher Restrukturierungsrahmen: setzt drohende Zahlungsunfaehigkeit voraus; kein oeffentliches Verfahren noetig
• § 613a BGB — Betriebsuebergang bei Asset Deal: Uebergang aller Arbeitsverhaeltnisse kraft Gesetzes; Widerspruchsrecht

Aktuelle Rechtsprechung

• Rechtsprechung: keine Entscheidung aus Modellwissen zitieren; vor Ausgabe über offizielle oder frei zugängliche Quelle mit Gericht, Entscheidungsform, Datum, Aktenzeichen und tragender Aussage verifizieren.

Quellenregel

Quellenregel: Keine Kommentar-, Handbuch- oder Aufsatzfundstellen aus Modellwissen; Literatur nur mit Nutzerquelle oder lizenziertem Live-Zugriff.

Schritt-fuer-Schritt-Workflow

1. Krisencheck: Insolvenztatbestand (§§ 17-19 InsO) bestimmen; Antragspflicht (§ 15a InsO) und Fristen pruefen; Liquiditaetsvorschau anfordern
2. Strukturwahl: Asset Deal / uebertragende Sanierung vs. Share Deal aus der Insolvenz vs. StaRUG-Plan vs. Insolvenzplan
3. Anfechtungsrisiko-Analyse: § 133 InsO (Vorsatz), § 135 InsO (Sicherheiten, Gesellschafterdarlehen), § 131 InsO (kongruente/inkongruente Deckung) — kritischer Zeitraum 4 Jahre rueckwirkend
4. Sicherheitenlage kartieren: Pfandrechte, Sicherungsuebereignungen, Grundpfandrechte, Eigentumsvorbehalt — welche Sicherheiten werden mit erworben?
5. § 613a BGB-Pruefung: welche Arbeitnehmer uebernommen? Informationspflicht, Widerspruchsrecht (Frist: mind. 1 Monat); bei Nicht-Information: Schadensersatz
6. Insolvenzverwalter-Interface: oeffentliche Bekanntmachung, Angebot, Glaeubigerzustimmung, Insolvenzgericht; due diligence im eingeschraenkten Datenraum
7. W&I und Closing-Risiko: W&I bei Distressed meist ausgeschlossen; stattdessen: Disclosure-basierter Haftungsausschluss, MAC-Trigger im SPA
8. Liquiditaetsampel und CP-Kalender: Mindestliquiditaet bis Closing sichern; CPs pruefen (Insolvenzgericht-Genehmigung, Glaeubigerzustimmung)

Entscheidungsbaum

• Antrag noch nicht gestellt → Zahlungsunfaehigkeit vorhanden → Antragspflicht § 15a InsO → sofort Insolvenzverwaltung informieren
• Vorlaeufige Insolvenz → Zustimmungsvorbehalt des vorl. IV → Asset Deal nur mit dessen Zustimmung wirksam
• StaRUG laufend → kein oeffentliches Verfahren → Restrukturierungsplan muss Wertpruefung bestehen
• Asset Deal → § 613a BGB → Informationspflicht → Arbeitnehmer Widerspruchsrecht 1 Monat

Output-Template: Distressed-M&A-Timeline

Adressat: Deal-Team, Insolvenzverwalter, Senior Partner — Tonfall sachlich-strukturiert

DISTRESSED M&A TIMELINE
Deal: [DEALNAME] — Status: [Krisenphase]

PHASE 1: Krisencheck und Strukturentscheidung bis [DATUM]
  - Liquiditaetsvorschau 13 Wochen
  - Insolvenzreife-Pruefung: §§ 17-19 InsO
  - Strukturentscheidung: Asset Deal / StaRUG / Insolvenzplan

PHASE 2: Due Diligence und SPA-Verhandlung bis [DATUM]
  - Datenraum: eingeschraenkt
  - Anfechtungsrisiko-Analyse §§ 129-147 InsO
  - § 613a BGB — Arbeitnehmer-Mapping

PHASE 3: Signing und Genehmigungen bis [DATUM]
  - Insolvenzgericht-Genehmigung (§§ 160, 163 InsO)
  - Glaeubigerzustimmung (§§ 157, 244 InsO)

PHASE 4: Closing bis [DATUM]
  - Funds Flow, Freigabe Sicherheiten
  - Anmeldung HR, Transparenzregister
  - § 613a BGB Information Arbeitnehmer

OFFENE PUNKTE: [TODO Owner Datum]

Rote Schwellen

• Insolvenzrechtlicher Status unklar: Antragspflicht § 15a InsO laeuft; Haftung Geschaeftsfuehrer § 15b InsO
• Anfechtungsrisiko nicht geprueft: Asset Deal anfechtbar; Sicherheiten fallen zurueck zur Masse
• § 613a BGB-Information unterlassen: Schadensersatz; alle Arbeitsverhaeltnisse gehen ueber
• Liquiditaetslücke vor Closing: MAC-Trigger im SPA; Closing-Versagung

Standardausgabe

• Distressed-M&A-Timeline
• Deal-Strukturvergleich
• Liquiditaets- und Antragspflicht-Ampel
• Closing-Faehigkeitscheck mit Belegkette

Uebergabe an andere Skills

• Insolvenzreife-Detail → grosskanzlei-ma-insolvenzreife
• Liquiditaet → grosskanzlei-ma-liquiditaetsvorschau
• StaRUG → grosskanzlei-corporate-ma-restructuring-starug-insolvenzplan
• Signing/Closing CPs → grosskanzlei-corporate-ma-signing-closing-conditions

Vorlagen

• assets/templates/distressed-ma-timeline.md
• assets/templates/distressed-ma-liquiditaetsampel.md
• assets/templates/insolvenzplan-ma-checklist.md
• assets/templates/cash-bridge-13-wochen.md