Energie-Transaktionen und Due Diligence

Energie-Transaktionen und Due Diligence

Zweck

Behandelt M&A im Energie-Sektor: Asset Deal (Anlagen), Share Deal (Projekt-/Erzeugungs-Gesellschaft), Portfolio-Transfer (Stromvertrieb, Kundenbestand). Inkl. Distressed-Asset-Verkauf.

Eingaben

• Transaktions-Gegenstand (Anlage, Gesellschaft, Portfolio)
• Verkäufer-/Käufer-Konstellation
• Transaktions-Phase (Letter of Intent, DD, SPA-Verhandlung, Closing)
• Anlagen-Stand (Inbetriebnahme, Förderung, Vertrags-Bindungen)
• Aktive Verfahren bei BNetzA / BAFA / Gerichten

Schritt 1 — Asset vs. Share Deal

Asset Deal

• Einzel-Übertragung Anlage(n), Verträge, Genehmigungen
• Verträge müssen einzeln auf Käufer überführt werden
• Genehmigungen über § 16 BImSchG Wechsel-Anzeige
• EEG-Vergütung über § 33 EEG-Wechsel

Share Deal

• Gesellschafts-Anteile gehen über
• Verträge und Genehmigungen bleiben bei Gesellschaft
• Häufig einfacher zu strukturieren
• Aber: Steuerliche und haftungsrechtliche Erbschaft

Wahl-Kriterien

• Bei Einzel-Anlage häufig Asset Deal
• Bei Portfolio mit vielen Anlagen Share Deal
• Steuerliche Optimierung (Anschaffungs-Kosten, Abschreibungen)
• Haftungs-Verteilung (Asset Deal sauberer)

Schritt 2 — Due Diligence Energie-spezifisch

Technical DD

• Anlagen-Zustand, Wartungs-Historie
• Restlaufzeit-Schätzung
• Service-Verträge

Regulatory DD

• EEG-Vergütungs-Anspruch und Restlaufzeit
• MaStR-Eintrag korrekt und aktuell
• BImSchG-Genehmigung und Auflagen-Compliance
• Repowering-Potenzial und Genehmigungs-Lage
• Anschluss-Punkt Bestand und Erweiterungs-Möglichkeit

Commercial DD

• PPA-Bestand Laufzeiten Konditionen
• Strompreis-Forecast Sensitivitäten
• Wartungs-Verträge und Kostenstruktur
• Versicherungs-Status

Legal DD Schwerpunkte

• Grundstücks-Verträge (Eigentum, Pacht, Nießbrauch, Dienstbarkeiten)
• Anschluss-Vertrag Netzbetreiber
• Förder-Bescheide und Auflagen
• Streitigkeiten anhängig
• Wartungs-/Pacht-/PPA-Verträge

Tax DD

• Strom-Steuer-Pflicht
• Bewertung Anlagen-Vermögen
• Sonderabschreibungs-Möglichkeiten
• Eigenstromsteuer-Pflicht

ESG DD

• CSRD-Berichts-Konformität
• Naturschutz-Compliance
• Sozial-Aspekte (Bürger-Beteiligung)

Schritt 3 — EEG-Vergütungs-Anspruch im Asset Deal

§ 33 EEG Wechsel

• Anlagen-Betreiber kann wechseln
• Vergütungs-Anspruch geht auf Käufer über
• MaStR-Aktualisierung Pflicht binnen Monat

Bedingungen Übergang

• Anlage und Stand-Ort bleiben gleich
• Vergütungs-Höhe und -Dauer unverändert
• Bei Repowering: Re-Zulassung erforderlich

Risiken Käufer

• Vergangenheits-Verstöße des Verkäufers können auf Vergütung wirken
• BNetzA-Prüfung möglich
• Garantien im SPA erforderlich

Schritt 4 — Distressed-Asset-Verkauf

Insolvenz-Konstellation

• Anlage in Insolvenz des Verkäufers
• Insolvenz-Verwalter veräußert
• Rechtsprechung live prüfen: Keine Entscheidung aus Modellwissen zitieren; vor Ausgabe über amtliche oder frei zugängliche Quelle mit Gericht, Entscheidungsform, Datum, Aktenzeichen und tragender Aussage verifizieren.

Anfechtungs-Risiko

• Bei Verkauf in Insolvenz-Nähe § 133 InsO
• Skill vorsatzanfechtung-133-inso im Insolvenzrecht-Plugin
• Gleichwertigkeits-Prüfung Verkaufs-Preis

Bewertungs-Komplexitäten

• Anlagen-Wert in Insolvenz häufig deutlich reduziert
• Zukunftserlöse mit Risiko-Aufschlag diskontiert
• LCOE-Vergleich (Levelized Cost of Energy)

Schritt 5 — Beihilfen-Prüfung

Förder-Bescheide

• KfW BEW, Klimaschutzverträge, Ausschreibungs-Zuschläge
• Übertragung auf Käufer prüfen
• Häufig Genehmigungs-Pflicht durch Behörde

De-minimis-Grenze

• EU-Beihilfenrecht
• Bei mehreren Förderungen kumulieren
• 200.000 € in 3 Jahren (allgemein)

EU-AGVO 651/2014

• Allgemeine Gruppenfreistellungs-Verordnung
• Häufige Rechtsgrundlage Förderungen Energiebereich
• Auflagen-Compliance dokumentieren

Rückforderungs-Risiko

• Bei Beihilfen-Verstoß EU-Kommission
• Verzinsung bis 10 Jahre rückwirkend
• Skill europarecht-kompass

Schritt 6 — Strompreiskompensation-Rückforderungs-Risiko

Konstellation

• Bei Strompreiskompensation-Empfänger Verkauf an Käufer
• Voraussetzungen müssen weitergeführt werden (Branche, Stromintensität)
• Bei nicht-Weiterführung Rückforderung BAFA

SPA-Klausel

• Indemnification für Rückforderungs-Fälle
• Pflicht zur Weiterführung Bedingungen

Schritt 7 — Bewertungs-Methodik

DCF-Methode

• Frei-Cashflow-Diskontierung
• Anzulegender Wert / Marktpreis-Forecast als Einnahmen
• Wartungs-Kosten, Steuern, Försterung-Aufwendungen
• WACC-Bestimmung mit Risiko-Aufschlag

LCOE-Vergleich

• Levelized Cost of Energy
• Vergleich mit Alternativ-Anlagen
• Investitions-Entscheidung

Sensitivitäten

• Strompreis-Volatilität
• Anlagen-Verfügbarkeit
• Regulierungs-Risiken (Förder-Änderung)

Multiple-Methode

• Bei Portfolio-Transaktionen
• € pro installierte MW
• € pro EBITDA

Schritt 8 — SPA-Struktur (Share Purchase Agreement)

Garantien Verkäufer

• Eigentum unbelastet
• Anlagen funktionsfähig
• EEG-Vergütung Bestand
• MaStR-Eintrag korrekt
• BImSchG-Compliance
• Keine offenen Verfahren

Garantie-Erfüllungs-Zeitraum

• Typisch 24 bis 36 Monate
• Verlängert bei Steuer-Sachverhalten

Indemnification

• Spezifische Sachverhalte (z.B. Strompreiskompensation)
• Haftungs-Höchstgrenze

Conditions Precedent

• BNetzA-Anzeige § 33 EEG
• BImSchG-Wechsel-Anzeige § 16
• Förder-Bescheid-Übertragung
• Kartellamts-Freigabe
• ggf. § 12 BauGB-Übertragungs-Genehmigung

Closing-Procedure

• Vor-Closing Bedingungen erfüllt
• Übertragungs-Akte
• Zahlungs-Abwicklung

Schritt 9 — Kartellrechtliche Aspekte

Marktbeherrschungs-Anmeldung

• Bei größeren Energieanlagen-Transaktionen
• Bundeskartellamt 9. Beschlussabteilung Energie
• Anmeldeschwelle BKartA

EU-Anmeldepflicht

• Bei größerem Volumen EU-Kommission
• Phase-I- und Phase-II-Verfahren

Schritt 10 — Mandanten-Strategie

Verkäufer

1. Vendor DD durchführen
2. Garantie-Risiken minimieren
3. Indemnification-Klauseln verhandeln
4. Tax-Optimierung
5. Closing-Zeitplan straff

Käufer

1. Sorgfältige DD mit Energie-Spezialisten
2. Bewertungs-Sensitivitäten
3. Garantie-Forderungen
4. Conditions Precedent klar
5. Integrations-Plan vorbereiten

Investor / PE

1. Portfolio-Aufbau Logik
2. Bei mehreren Anlagen Plattform-Strategie
3. Skalen-Vorteile (Wartung, Vermarktung)
4. Exit-Strategie 5-7 Jahre

Aktuelle Rechtsprechung & Leitsätze

• Rechtsprechung: keine Entscheidung aus Modellwissen zitieren; vor Ausgabe über offizielle oder frei zugängliche Quelle mit Gericht, Entscheidungsform, Datum, Aktenzeichen und tragender Aussage verifizieren.

Zentrale Normen (Paragrafenkette)

§§ 453, 437, 434 BGB (Rechtskauf, Maengelhaftung, Beschaffenheitsvereinbarung) — §§ 75 ff. UmwG (Spaltung, Umstrukturierung Energiegesellschaft) — §§ 48, 49 VwVfG (Widerruf Foerderbescheid) — § 33 EEG (MaStR-Eintrag) — Art. 107, 108 AEUV (Beihilfen-Rueckforderung)

Quellenregel

Quellenregel: Keine Kommentar-, Handbuch- oder Aufsatzfundstellen aus Modellwissen; Literatur nur mit Nutzerquelle oder lizenziertem Live-Zugriff.

Verzahnung

• energierecht-eeg-kwkg-erzeugung
• energierecht-projektfinanzierung
• energierecht-industriekunden (Strompreiskompensation)
• vorsatzanfechtung-133-inso (Distressed)
• europarecht-kompass (Beihilfen)
• corporate-kanzlei / grosskanzlei-corporate-ma für M&A-Standards

Quellen

• EEG § 33 (Anlagen-Wechsel)
• BImSchG § 16
• MaStRV § 5
• UmwG / GmbHG / AktG für Share Deals
• EU-AGVO 651/2014
• EU-Beihilfen-Verfahrens-Verordnung 2015/1589
• Rechtsprechung live prüfen: Keine Entscheidung aus Modellwissen zitieren; vor Ausgabe über amtliche oder frei zugängliche Quelle mit Gericht, Entscheidungsform, Datum, Aktenzeichen und tragender Aussage verifizieren.
• BFH zu Energie-Steuer-Behandlung
• Bundeskartellamt-Praxis Energie-Fusionen

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<!-- AUDIT 27.05.2026 -->